Доллар
На прошлой неделе Джером Пауэлл заявил, что на декабрьском заседании ФРС будет поставлен вопрос о форсированном сворачивании программы экстренного монетарного стимулирования, и она может быть свернута не к середине следующего года, а уже к середине весны. Эти заявления застали рынки врасплох, так как рынки не ожидали такой жесткости на фоне появления вызвавшего волатильность нового штамма коронавируса.
Реакция долгового рынка настораживает: кривая доходности UST двинулась в направлении инверсии, спред между 2х-летними и 10ти-летними бумагами сокращается. Наблюдается резкое падение доходности в 30ти-летних бумагах, что выглядит парадоксально на фоне сохраняющихся высоких темпов инфляции. Инвесторы в долговой рынок ставят на «японизацию» американской экономики в долгосрочной перспективе, и на то, что высокая инфляция скоро сменится многолетней дефляцией, характерной для «ловушки ликвидности», когда центробанк вынужден постоянно монетизировать долг на фоне стагнации экономики и фондового рынка.
В моменте, однако, все эти пертурбации не оказали доллару поддержки. Драйвером роста доллара была растущая доходность, а ее рост для средней дюрации остановился, для дальней перешел в снижение. Индекс доллара DXY продолжает консолидацию ниже 96.5, EUR/USD остается примерно там же, где и неделю назад – в районе 1.13, USD/JPY также не сильно изменилась за неделю, консолидируется в районе 113.5. Похоже, основные валютные пары просто решили подождать конкретики от ФРС на декабрьском заседании, и невнятная динамика сохранится еще неделю.
Драгметаллы
Золото также особо не реагирует на последние заявления Пауэлла, однако остается ниже $1800 за унцию под давлением негативной технической картины, сложившейся после обратного пробоя вниз 200-дневной скользящей средней. Котировка вяло снижаются, и эта динамика, вероятно, продлится до заседания ФРС, которое может для рынка драгметаллов стать поворотным моментом. При благоприятном исходе, если на заседании ФРС сработает правило «покупай слухи, продавай факты», золото даже на умеренном ужесточении позиции ФРС развернется в бычий тренд, который будет поддержан сезонным фактором. Однако в случае, если позиция ФРС окажется чрезмерно жесткой, коррекция может продолжится вплоть до сильной зоны поддержки в районе $1720 за унцию.
Серебро и платина остаются под давлением тенденции ухода от риска, довлеющей над рынками уже третью неделю.
Нефть
Нефть Brent стабилизируется выше $70 за баррель, предположительно, образуя среднесрочный диапазон $72-78 за баррель. Стабилизации способствовала позиция ОПЕК+. Картель хоть и пошел на плановое увеличие6ние добычи на 400 тыс. барр/сут, сделал оговорку, что готов вернуться к обсуждению квот в любой момент, если этого потребует рыночная ситуация. Мы не исключаем еще одной волны снижения нефти, если ФРС займет ярко-выраженную ястребиную позицию на следующем заседании, но полагаем, что стабилизирующий фактор ОПЕК+, в итоге, вытянет котировки выше $70 за баррель в среднесрочной перспективе.
Рубль
Рубль в преддверии переговоров Байдена и Путина остается под некоторым давлением, однако наш сценарий возврата котировок в район 74 за доллар реализовался, чему помогла стабилизация нефтяного рынка. Дальнейшая динамика определится итогами переговоров и позицией ФРС. Среднесрочный технический взгляд на USD/RUB остается умеренно негативным, мы ожидаем возобновления тренда роста в направлении 78 после окончания коррекции, которая идет в настоящий момент, и может еще продолжится некоторое время.